证券业与其它金融行业的混业监管趋势研究
赵楠楠 ①
各国的金融管理体制分为分业经营、分业管理和混业经营、综合管理两种不同体制。每个国家根据本国的金融业发展状况选择适合本国的管理体制，同时也要考虑世界金融行业管理体制的发展趋势，从而进一步与国际接轨。无论分业或是混业，都对证券业的监管体制有着极为重要的影响。本文将对目前世界证券业与其它金融行业的混业经营、综合管理的新趋向进行初步探讨，从而寻找我国证券业与其它金融行业关系的新定位。
一、西方国家证券业与其它金融行业的关系
纵观西方国家证券业与银行业、信托业以及保险业之间的关系，大致经历了三个阶段：
1933年以前为第一阶段。证券业的发展环境较为宽松，此时，就美国而言，证券交易主要受州的管理，现代的证券市场法规多未出台，因此证券业务与银行业务相互交叉，没有严格的界限。这一状况一方面对证券业发展起了巨大的推动作用，另一方面也由此滋生了大量的投机行为，严重影响证券市场的健康发展和金融秩序的稳定。1929年发生的股市大崩溃，迫使西方国家认识到银证分业经营的必要性，从而改变银证混业经营的状况。
1933年，以美国颁布《格拉斯——斯蒂格尔法》为标志，银证关系进入了第二个阶段——分业经营阶段。“《格拉斯——斯蒂格尔法》从制度上建立了杜绝风险的防火墙，要求商业银行、投资银行、保险公司、信托公司彻底分业经营和分业管理。《联邦银行法》管辖下的银行与其证券子公司完全分离；商业银行除国债和地方债以外，不得从事证券发行承销业务；禁止私人银行兼管存款业务和证券业务。由此，美国走了近70年的分业经营和分业管理道路。”1日本在二战以后，作为战败国按美国的要求制定了日本证券法，也确立了银证分业制度。英国、韩国也实行了这一制度。
20世纪80年代初以来，西方各国的证券界滋生了一股强大的自由化浪潮，商业银行与证券业的传统区分逐渐消失，银证又出现再次融合的趋势，成为第三个发展阶段。首先体现在英国的“金融大爆炸”（Big Bang）。1986年10月伦敦证券交易所实行了重大的金融改革，“1、允许商业银行直接进入交易报从事证券交易；2、取消交易最低佣金的规定，公司与客户可以直接谈判决定佣金数额；3、准许非交易所成员收购交易所成员的股票；4、取消经纪商和营业商的界限，允许二者的业务交叉和统一；5、实行证券交易手段电子化和交易方式国际化。”2这一重大改革主要是允许银行兼并证券公司，从而拆除了银证之间的防火墙。这些措施吸引了许多外国银行的大量资金，提高了英国证券市场的国际竞争力。美、日面对英国这一重大措施，也采取了相应的对策。美国从80年代以后，对银证分业制度逐步松动。1987年，美联储授权部分银行有限度地从事证券业务，并授权一些银行的子公司进行公司债券和股票的募集资金活动。日本也在1998年提出金融改革方案。到目前为止，银证融合的趋势还在进一步加强，更多的国家对证券业自由化动作给予了配合和响应。
可以这样看，银证分业经营是在1929——1933年大危机之后，政府为保护金融市场所采取的干预行为，但随着经济的发展，金融市场逐步强大，政府必然要逐步减少和放宽对这一领域的干预。这是证券业发展的必然趋势。
二、我国证券业与银行业、保险业的分业经营、分业管理体制
我国证券市场在发展最初都是由银行全资设立或控股设立。但后来，我们逐渐认识到银证混业经营的许多问题。由于我国证券市场很不成熟，投机成分过大，市场泡沫过多，价格起伏剧烈，若实行银证混业，势必将广大储户置于高风险之中，不利于银行体系的安全和储户利益的保护。1995年《商业银行法》通过，该法明确了商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向非银行金融机构和企业投资。成为我国银证分业经营的法律依据。
我国证券业与保险业也是分业经营，分业管理的。我国《保险法》第104条规定：“保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其它资金运用形式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。”由此，证券业与保险业的分业经营也有了明确的法律依据。
我国新近出台的《信托法》并未像《商业银行法》和《保险法》那样明确规定证券业与信托业的分业经营，而是较为宽泛地规定了受托人的诚信义务。由于信托并不像银行与保险那样牵扯社会上多数人的利益，法律给予了信托业更广泛的空间，允许自然人作为受托人从事信托活动，而将调整的重点放在了对“信用”的保护，强调受托人诚实、信用、谨慎、有效的管理义务。
三、关于我国证券业与其它金融行业关系的新定位
我们知道，金融业的分业与混业，其本身并无优劣可言。采取哪一种制度，关键取决于一个国家的经济状况，在某一特定的经济状况下，无论采用分业或是混业都会各有利弊，立法者权衡利弊从而决定分业或是混业，这种利弊的权衡也当然会随经济状况的变化而变化。在我国目前的经济状况下，采取分业经营制度，多数学者认为还是符合我国国情的。虽然采取混业经营，使业务范围扩大，形成规模经济，能提高经济效益，但同时也使大量资金置于高风险之中，一旦证券价格下跌，势必牵连银行与保险公司的其它业务，甚至面临支付困难的境况。同时，我国金融立法尚不健全，《证券法》、《商业银行法》、《保险法》都只对相关方面作了较为抽象的规定，在具体实施过程中不断面临的问题需要更多的细则法规定。因此，法制环境也成为制约我国金融业发展的另一因素。
中国人民银行研究局副局长景学成在2002年4月11日举行的“入世后中国金融业的应对措施”高峰论坛上指出，我国实行稳健的货币政策是正确的，应当继续执行。同时指出，在较长的时间内，我国仍将对银行、证券、保险实行分业经营、分业监管。这是出于对金融市场的稳定的考虑。但笔者认为适当的分业虽有利于保险业、银行业自身的安全，但完全将证券业与保险业、银行业人为阻断，并不利于金融业的繁荣。
首先，我们不应只注重分业经营管理的优点，而忽视混业经营也有其优势。实行混业经营一方面可以吸引大量银行、保险资金混入，增加证券市场规模经济效益，从而引发国际融资手段的进一步证券化，另一方面也将更有力地推动证券市场朝着国际化目标迅猛发展。这些都是金融业繁荣壮大的积极因素，也是提高本国证券市场国际竞争力的重要方式。我国银行业与发达国家银行业相比仍处于相对较低的水平。我国银行业主要利润来源仍靠传统的存贷款业务，由于呆、坏账比例较高，使银行不得不提高对贷款人的要求，因此中小企业普遍贷款困难，银行也缺乏贷款营销的积极性，从而又制约了银行的发展。而发达国家银行业相当大部分的利润来源于中间业务，这就使呆、坏账比例大大降低，银行也不用停留在争夺居民小额储户的低水平竞争层次上了。怎样拓展银行传统存贷款业务以外的中间业务，笔者认为目光应放在证券业、保险业和信托业上。
其次，我们应该仔细考察我国金融业的发展现状，分析分业经营在我国是否行得通，是否能够取得相应的利益。与西方发达国家相比，我国的金融业起步较晚，发展不很成熟，市场投机比率过大，而抗风险能力较弱。但是否就完全不具备适当混业经营的客观条件，或者说，实行适当混业经营是否会完全破坏金融业的运作秩序呢？答案并非如此。
就借鉴西方发达国家经验而言，实行分业经营有其具体的时代背景，即大危机的爆发。当时西方资本主义国家面对经济危机有些选择战争转嫁危机，而另一部分（尤指美国）采用了国家干预经济的办法，由于在资本主义完全市场经济的条件下首次实行了这一政策，资本主义国家也需要摸索。虽然美国等主要西方国家在金融业里选择了完全分业经营、分业管理的制度，这并不意味着这种制度就是完美无缺的，即使放入当时的历史条件下，也应是这样。在随后的发展过程中，许多国家先后松动了原本完全隔离的证券业与银行业。这一行动表明西方国家在探索分业与混业经营制度过程中改进了自己的做法。我们在向西方学习的过程中，也要将学习看作是一个发展变化的过程，也应该考虑方法改进的原因。由于证券业、银行业、保险业、信托业的界限不可能十分明显，必然有所交叉，那么完全一刀切的方法就是不符合实际情况的。
就我国目前的金融管理体制来看，原则上应采取分业经营分业管理，但在某些方面应当逐渐松动分业的限制，采纳适当的混业经营。单就保险业与证券业的关系来说，国际上保险业进入证券市场投资已十分普遍。“现代保险业的发展趋势，就是增加保险收益，降低费率，减轻投保人负担，从而扩大保险覆盖面。”3自1996年以来，我国连续7次降低银行的存款利率，由于保险资产有40%~60%的资金沉淀在银行里，经历降息之后，保险公司的经营成本不断扩大，保值能力却不断缩小。为此，国务院于1999年10月批准保险公司购买证券投资基金。虽然保险基金目前只能循序渐进地间接进入股市，但这已表明适当混业经营是有其优势和合理性的，我国今后必然要向这一趋势发展。在信托业方面，也必然出现委托进行证券投资的需要，可将信托的相关制度引入证券投资领域，从而使证券监管的法律渊源进一步扩大、完善。
若向银行业引入保险业、证券业和信托业，我们可以采取一个相对折衷的方式。由银行设立控股公司，下设保险公司、证券公司和信托公司等相互独立的子公司。这样做既可以拓宽银行的业务范围，又可以使子公司的业务不至相互影响，母公司可以根据各子公司的经营情况适当调整资金运用，大大提高了银行的竞争实力。
引入混业经营的有关做法之后，对证券监管的法治化就提出了更高的要求。为此我们在进行相关立法的过程中就必须纠正一些法律思想的偏误。同时应当进一步完善自律组织及新闻传媒等市场监管的配套建设。
总之，保险业、银行业、信托业与证券业的适当融合是符合国际金融市场发展需要的，因此与之相配套的混业监管体制也应成为我国证券监管制度改革的方向。
① 作者：赵楠楠 大连海事大学法学院硕士研究生 国际法学专业国际经济法研究方向
1 《证券法理论与实务》 徐杰主编 首都经济贸易大学出版社 2000年6月版 第330页
2 《中国证券市场发展、规范与国际化》 曹凤岐主编 中国金融出版社 1998年5月版
第253页
3 《证券法理论与实务》 徐杰主编 首都经济贸易大学出版社 2000年6月版 第333页
鹤壁市人民政府关于印发鹤壁市人民政府目标管理暂行办法的通知
河南省鹤壁市人民政府
鹤壁市人民政府关于印发鹤壁市人民政府目标管理暂行办法的通知
鹤政〔2008〕35号
各县、区人民政府，市人民政府各部门：
《鹤壁市人民政府目标管理暂行办法》已经市政府同意，现印发给你们，请认真贯彻执行。
二 ○○ 八年八月十二日
鹤壁市人民政府目标管理暂行办法
第一章 总 则
第一条 为进一步完善和加强政府责任目标管理，强化激励约束机制，充分发挥目标管理鼓励先进、鞭策后进的作用，调动各县（区）政府、市政府各部门工作的积极性，确保全市经济社会发展各项目标任务的顺利完成，结合我市实际，制定本办法。
第二章 制 定
第二条 责任目标的制定要以科学发展观为统领，紧紧围绕市委、市政府关于在全省率先崛起的奋斗目标和省政府下达的年度责任目标，突出重点，着眼发展，引导和督促各县（区）政府、市政府各部门着力推进经济结构调整和经济发展方式转变，着力提高经济增长质量和效益，推动全市经济社会又好又快发展。
第三条 县（区）政府责任目标的制定
（一）目标体系内容。包括：经济发展和经济效益目标，投资、消费和出口目标，人民生活和社会保障目标，教育、科技进步和可持续发展目标，精神文明建设和社会稳定目标。
（二）目标制定。各县（区）政府根据目标体系内容制定本县（区）年度责任目标（方案），于当年 1 月底前报市政府目标管理领导小组办公室（以下简称市政府目标办）。市政府目标办组织有关单位审核协调后，报市政府常务会议审定。
（三）下达执行。县（区）政府的年度责任目标以市政府文件形式下达执行。
第四条 市政府各部门责任目标的制定
（一）目标体系内容。包括：一是市政府确定的年度重点工作目标。二是日常工作目标。包括本单位年度主要业务工作安排及当年要抓的重点项目，主要业务指标在全省应保持和争取的位次等。三是共性目标。包括招商引资、争取上级资金等。
（二）目标制定。市政府各部门根据目标体系内容制定本单位年度责任目标（方案），于当年 1 月底前报市政府目标办。市政府目标办组织有关单位审核协调后，报市政府常务会议审定。
（三）下达执行。市政府各部门的年度责任目标以市政府文件形式下达执行。
第三章 运行监督
第五条 责任目标下达后，各目标责任单位应制定切实可行的工作计划和保证措施，每季度向市政府目标办报送目标运行情况。
第六条 市政府目标办要加大对市政府年度责任目标运行情况的督查力度，建立跟踪问效、复查核实等制度，定期对全市目标运行情况进行科学分析，及时监控、掌握目标运行动态，发现目标运行中存在的问题，并提出解决问题的意见和建议。
第七条 市政府目标办要不断完善相关制度，加强省对市责任目标的监控，明确各项目标的监控单位和工作要求。省对市各项目标的运行监督，由市政府目标办协调各目标监控单位进行。各目标监控单位要密切跟踪监测省政府下达的相应目标运行情况，加强与省对口单位的沟通与联系，适时掌握省对口单位对省下达我市目标进展情况的认定意见，及时发现目标运行过程中存在的问题，提出解决问题的意见和建议，确保省对市责任目标的完成。
第八条 实行责任目标运行情况季度通报制度。市政府目标办每季度通报一次各县（区）政府责任目标运行情况，市统计局同时在市主要新闻媒体上公布各县（区）主要经济指标完成情况及排名。
第四章 考 核
第九条 责任目标的考核本着客观公正、科学可行的原则，综合运用调查、统计等方法，严格考核程序，改进考核方法，确保考核结果公平、真实、可靠。
第十条 考核对象。承担市政府下达责任目标的单位均为考核对象。
第十一条 考核内容。市政府下达的责任目标。
第十二条 责任目标的考核分半年考核和年度考核。
半年考核按照 “ 时间过半、任务过半 ” 的总体要求进行。各被考核单位要先进行自查，写出上半年责任目标的完成情况报告，于 7 月 15 日前报送市政府目标办。市政府目标办组织有关部门对各被考核单位目标完成情况进行考核认定。
年度考核一般安排在次年的 1 月份进行。考核工作严格按照规定的程序进行。
第十三条 对县（区）政府的年度考核程序
（一）自查自评。各县（区）政府对照市政府下达的各项责任目标逐项进行自查，实事求是地写出自查报告，于次年 1 月 15 日前报送市政府目标办。
（二）考核认定。按照市政府年度责任目标考核的统一安排和要求，由市政府目标办组织有关部门，对各县（区）政府目标完成情况进行考核认定。
（三）综合评定。市政府目标办根据有关部门的考核认定意见，对各县（区）政府年度目标完成情况进行综合排序。排序办法是：首先，按完成目标项目数与本单位承担的项目数的比率（以下简称项目完成率）排序，项目完成率高的排前，低的排后；然后，对项目完成率相同的县（区），选择地区生产总值、地方财政收入等反映其经济增长水平、质量效益和人民群众生活水平的指标进行比较，排出先后顺序，报市政府目标管理领导小组审定。
第十四条 对市政府各部门的年度考核程序
（一）自查自评。市政府各部门对照市政府下达的年度责任目标，认真总结检查本部门承担的责任目标完成情况，实事求是地写出自查报告，于次年 1 月 15 日前报送市政府目标办。
（二）考核认定。按照市政府年度责任目标考核的统一安排和要求，由市政府目标办组织有关部门，对市政府各部门需要认定的目标完成情况进行考核认定。
（三）分口评议。由各位副市长召集并听取分管和联系部门的工作汇报，评议其目标完成情况，对分管和联系单位提出评价意见。
（四）综合评定。市政府目标办根据各单位自查报告、有关部门的考核认定意见、各位副市长对分管与联系单位的评价意见和半年考核认定情况，分别对各位副市长分管与联系的单位进行初步排序，征求各位分管副市长的意见后，报市政府目标管理领导小组审定。
第五章 奖 惩
第十五条 奖惩工作以各责任单位的年度责任目标完成情况为依据，坚持精神鼓励为主、奖罚并重的原则。
第十六条 对完成市政府下达的年度责任目标成绩特别突出、年度考核位居前列的县（区）政府和市政府各部门，市政府授予 “ 目标管理先进单位 ” 称号。每个年度授予此项称号的名额，县（区）政府按 2—3 个确定，市政府各部门按参加目标管理单位总数的 30% 确定。
第十七条 对完成市政府下达年度责任目标的县（区）政府和市政府部门，市政府授予 “ 全面完成责任目标单位 ” 称号。
第十八条 对未完成市政府下达的年度责任目标的单位，在全市通报批评。
第十九条 对因工作失误导致责任目标未完成，或在上报责任目标完成情况时弄虚作假、虚报瞒报的，除在全市通报批评外，还要按照有关规定追究单位主要责任人的责任。
第六章 附 则
第二十条 市政府目标考核工作在市政府领导下进行，由市政府目标管理领导小组负责组织实施。
第二十一条 本办法自下发之日起执行，《鹤壁市人民政府关于印发鹤壁市人民政府目标管理办法（试行）的通知》（鹤政〔 2003 〕 38 号）同时废止。
